تراجع سهم شركة "سكاي دانس" بنسبة 22.2% ليغلق عند 7.06 دولارات، بعدما هبط خلال الجلسة إلى 6.68 دولارات، بانخفاض بلغ نحو 26% عند أدنى مستوى. وجاء التراجع بالتزامن مع بدء تداول السهم من دون الأذونات الموزعة على المساهمين المؤهلين، بعد فصلها عنه وتداولها بصورة مستقلة في بورصة نيويورك. ويعني ذلك أن حركة السهم وحده لا تعكس كامل قيمة حيازة المساهمين الذين حصلوا على الأذونات.
وأوضحت شبكة "فوكس بيزنس" أن الشركة وزعت نحو 470.7 مليون إذن لشراء الأسهم عقب استحواذها على "وارنر براذرز ديسكفري" في صفقة بلغت قيمتها 110 مليارات دولار.
وتجمع "سكاي دانس" استوديوهات وشبكات تلفزيونية ومنصات بث، من بينها "باراماونت" و"سي بي إس" و"سي إن إن" و"إتش بي أو ماكس"، تحت إدارة واحدة.
تعديل السعر المرجعي
انخفض السعر المرجعي لسهم الفئة "ب" من نحو 9.27 دولارات إلى 9.07 دولارات، بتعديل بلغ 0.19368 دولار للسهم، وفقاً لبيان الشركة الصادر في 14 أكتوبر (تشرين الأول). وبجاء التعديل بعد أن بلغ سعر إغلاق الأذونات في تداولات اليوم السابق 2.20 دولار، وبدأ تداولها بصورة مستقلة تحت الرمز "SKYD WS".
وأشارت صحيفة "وول ستريت جورنال" إلى أن فصل الأذونات أسهم في التراجع الحاد للسهم. لكن التعديل المرجعي وحده لا يفسر كامل الانخفاض المسجل خلال الجلسة؛ لذلك ينبغي التمييز بين الأثر الفني لتوزيع الأذونات وأي تغيرات أخرى في تقييم المستثمرين للشركة. ولتقدير قيمة حيازة المساهمين المؤهلين، يجب النظر إلى قيمة السهم والأذونات معاً.
أذونات قد توفر 5.7 مليارات دولار
حصل المساهمون المؤهلون على إذن واحد مقابل كل سهم من الفئة "ب" امتلكوه في 5 أكتوبر (تشرين الأول)، تاريخ الاستحقاق المحدد للتوزيع. ويتيح كل إذن شراء سهم واحد مقابل 12 دولاراً، مع صلاحية تمتد حتى أكتوبر 2036، ما لم تنتهِ قبل ذلك وفق شروط محددة.
وإذا مورست الأذونات البالغ عددها نحو 470.7 مليون بالكامل، فقد تحصل الشركة على نحو 5.7 مليارات دولار. لكن هذه حصيلة محتملة وليست تمويلاً حصلت عليه بالفعل، إذ يتوقف تحققها على ممارسة المستثمرين الأذونات ودفع سعر الشراء. كما أن إصدار أسهم جديدة عند ممارستها قد يزيد عدد الأسهم القائمة ويخفض نسب ملكية المساهمين الذين لا يمارسون أذوناتهم.
الديون والوفورات تحددان مستقبل المجموعة
تواجه "سكاي دانس" عبئاً مالياً كبيراً بعد الاستحواذ، إذ يُقدّر صافي الدين على أساس الصفقة بنحو 78.9 مليار دولار، فيما يبلغ إجمالي الدين المتوقع نحو 86.8 مليار دولار. وتستهدف الإدارة تحقيق وفورات سنوية تبلغ 6 مليارات دولار خلال ثلاث سنوات، إلى جانب دمج منصتي "إتش بي أو ماكس" و"باراماونت بلس" في خدمة بث واحدة.
وذكرت وكالة "رويترز" أن الصفقة تجمع أصولاً كبيرة في السينما والتلفزيون والبث الرقمي، لكنها تضع الإدارة أمام مهمة دمج العمليات وخفض النفقات مع الحفاظ على الإيرادات والتدفقات النقدية اللازمة لخدمة الدين. ويعتمد نجاح الخطة على قدرة المجموعة على تحقيق الوفورات المستهدفة وتحسين أداء منصات البث، من دون الإضرار بجاذبية المحتوى أو مصادر الإيرادات القائمة.
وتكشف حركة السهم أهمية التمييز بين التعديل الناتج عن فصل الأذونات والتغير الفعلي في القيمة السوقية. أما التحدي المالي الأهم أمام "سكاي دانس"، فيتمثل في تحويل حجم المجموعة الجديدة إلى تدفقات نقدية كافية لإدارة ديونها المرتفعة.